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天然橡胶和20号胶评论：
近期商品期货市场贵金属、有色金属板块涨幅居前，黄金、白银持续创出新高，有色金属紧随其后，市场情绪较高。1月中旬橡胶盘面短暂调整，下旬再次走强，今日RU 05合约突破前期高点，最高至16790，全天盘面偏强，日线收涨2.61%；20号胶距紧随其后，今日NR03最大涨幅超3%，日线收涨2.55%；天然橡胶和20号胶均突破前期高点，技术上的偏空格局已转变。
橡胶供应端来看，wind数据显示，2025年前11个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶产量10263千吨，较2024年同期增长1.1%，目前12月份数据仍未出，我们预计2025年橡胶产量大概率维持小幅增长态势。从国别来看，泰国、印尼、越南产量维持稳中有增态势，马来西亚、菲律宾产量有波动，但由于占比较小，对整体产量影响有限。需要注意近年科特迪瓦产量稳步增加，数据显示2025年科特迪瓦天胶出口量同比增加13.4%。2025年橡胶产量或小幅增长。目前国内产区已停割，东南亚产区即将进入产量释放缓慢期，预计2026年上半年产量释放缓慢，橡胶供应压力将缓解。
库存方面：钢联数据显示，1月23日当周青岛干胶库存为58.45万吨，略低于前一周的58.48万吨；社会库存为127.18万吨，低于前一周的127.39万吨，结束前期的连续累库，后期关注去库情况。
需求端来看，wind数据显示，2025年前11个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶消费量10011千吨，较2024年同期略下滑，目前12月份数据仍未出，2025年橡胶消费量或略不及2024年。
消费端来看，2024年我国轮胎外胎产量达到11.8亿条，2025年轮胎外胎产量12.07亿条，同比增长0.9%，消费稳中有增。
整体来看，橡胶在宏观、大宗商品的带动下，盘面走强，叠加季节性产量释放缓慢，价格重心上移的可能性较大，建议逢低偏多思路对待。风险点：其他突发因素。
长安期货：刘娜
F3070799
Z0015395
2026年1月29日
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责任编辑：李铁民
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